家用电器行业:空调出货端Q1内销增速23%

时间:2018-4-25 14:20:00 来源:中财网 添加人:admin

  讯 一季度出货端继续高增长,龙头公司领跑。2018年3月空调行业实现产量1617万台,同比增长12.7%(一季度3789万台,同比增长10%),销量1723万台,同比增长15.4%(一季度3990万台,同比增长13.6%),其中内销924万台,同比增长21.3%(一季度2123万台,同比增长23.3%),出口799万台,同比增长9.3%(一季度1867万台,同比增长4.4%);重点公司方面,格力电器3月销量485万台,同比增长13.6%,其中出口和内销分别同比增长17.8%和10.7%;美的集团3月销量410万台,同比增长8.2%,其中出口和内销分别同比增长5.76%和11.8%;青岛海尔3月份销量184万台,同比增长46%,其中出口和内销分别同比增长65%和37.2%。单月内销增速海尔>美的>格力;一季度整体来看,格力、美的、海尔内销增速分别为18%,25%和36%,其中格力、美的一季度安装卡实际增速分别在10%和20%以上,终端销售表现继续良好。

  空调零售端:龙头市占率持续提升。根据中怡康数据,2018年3月空调线下零售量同比增长31.1%,格力、美的和海尔分别同比增长17.3%、43.7%和35.7%,格力线下市场份额环比提高5.3个pcts达37.2%,美的和海尔则分别为28.0%和10.1%;根据云观咨询数据,2018年一季度空调天猫零售量同比增长74.5%,其中格力、美的和海尔分别同比增长93.1%、38.1%和49.5%,格力线上零售额市场份额同比提升1.73个pcts到22.79%,进一步缩小与美的(25.4%)、奥克斯(24.4%)的差距。

  冰洗:销量同比上升,海尔表现突出。冰箱方面,中怡康数据显示,冰箱线下3月零售量同比增长9.5%,其中海尔、美菱相对表现最佳,零售量分别同比增加20.6%和21.6%,美的同比增长6.7%;根据云观咨询数据,18Q1线上零售量同比增长42%,其中海尔、美的线上零售量分别同比增长196%和58%。洗衣机方面,市场3月线下零售量增长2.6%,其中海尔相对表现最佳,零售量同比增长14.1%,美的和小天鹅分别同比增长2.5%和4.8%;根据云观咨询数据,洗衣机18Q1线下零售量同比增长45%,其中海尔、美的、小天鹅线上零售量分别同比增长132%、6.7%和3.9%。

  小家电:破壁料理机、吸尘器增速领先。破壁料理机2018年3月线下同比增长128.1%,其中美的、苏泊尔零售额分别同比增长167.8%和170.9%,零售额市占率提升5.3和3.1个pcts。吸尘器2018年3月线下零售额同比增长89.7%,其中戴森和科沃斯大幅增长243.8%和160.8%,量市占率分别提高18和5.4个pcts。

  继续推荐子行业龙头公司:2017年空调行业基数较高,部分投资者担心2018年行业需求以及现在渠道库存是否健康。一季度内销增速23%,表现空调行业需求韧性强,目前空调渠道库存仍然低于去年同期水平,龙头公司伴随市占率提高、出厂价稳步提升5%左右,业绩稳增长确定性强,同时分红率高、股息率优势突出。白电继续推荐格力电器、青岛海尔和美的集团、小天鹅A,小家电和厨电继续看好苏泊尔、华帝股份。苏泊尔并购赛博中国区业务,出口承接赛博订单转移放量,内销受益于电商和三四线城市高增长,股权激励管理层积极性高;华帝股份预计2018年收入增长25%以上(主要以销量增长为主,叠加永利娱乐均价提升),业绩增速在40%左右,线上增速维持50%左右增速,线下专卖店改造带来增速提升,高端永利娱乐比例提升+成本优化带来毛利率提升。

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